中國CPI趨穩(wěn)PPI尋底，未來物價走勢前瞻

趨勢分析正文

當(dāng)前趨勢解讀

2025年5月，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)釋放出復(fù)雜而微妙的信號。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月CPI同比下降0.1%，環(huán)比下降0.2%，這是CPI在連續(xù)三個月同比持平后，再次面臨同比微降的局面。環(huán)比方面，CPI由上月的微弱上漲轉(zhuǎn)為下降，主要受能源價格下降影響，尤其是汽油價格下降3.8%，帶動整體CPI環(huán)比走低。與此同時，PPI同比降幅擴大至3.3%，環(huán)比下降0.4%，表明工業(yè)生產(chǎn)者面臨的價格壓力持續(xù)增大。 在CPI的細(xì)分項目中，食品價格下降0.4%，其中鮮菜價格下降8.3%，對CPI構(gòu)成拖累；而非食品價格持平，服務(wù)價格上漲0.5%，顯示出服務(wù)消費的韌性。在PPI方面，國際輸入性因素影響國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格下降，加之國內(nèi)部分能源和原材料價格階段性下行，共同推動了PPI同比降幅的擴大。

未來發(fā)展預(yù)測

CPI有望溫和回升

展望未來，CPI有望逐步企穩(wěn)并溫和回升。一方面，隨著夏季來臨，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)進入旺季，雖然前期部分農(nóng)產(chǎn)品價格過低可能影響農(nóng)民種植積極性，但整體來看，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)有望增加，對CPI構(gòu)成支撐。另一方面，國家穩(wěn)就業(yè)、促消費政策持續(xù)發(fā)力，居民收入預(yù)期有望改善，消費市場活力將逐步增強。特別是在旅游、文化娛樂等服務(wù)消費領(lǐng)域，有望迎來新的增長點，帶動核心CPI緩慢上升。此外，隨著提振消費相關(guān)政策持續(xù)顯效，一些領(lǐng)域價格已顯現(xiàn)積極變化，如扣除能源的工業(yè)消費品價格上漲，金飾品、家用紡織品和文娛耐用消費品價格均有不同程度上漲。

PPI或在底部徘徊后尋得支撐

對于PPI而言，其同比降幅的擴大凸顯出工業(yè)領(lǐng)域面臨的困境。國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能過剩在部分行業(yè)依然存在，市場競爭激烈，企業(yè)為爭奪市場份額，產(chǎn)品價格不斷下探。同時，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇緩慢，對上游工業(yè)產(chǎn)品的需求拉動作用有限。然而，從邊際變化看，中國宏觀政策加力實施，部分行業(yè)供需關(guān)系有所改善，一些領(lǐng)域價格呈向好態(tài)勢。如高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動相關(guān)行業(yè)價格同比上漲，產(chǎn)業(yè)發(fā)展高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，高技術(shù)產(chǎn)品需求擴大。 未來，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏的逐步均衡，外部需求有望改善，對國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品的需求將形成支撐。同時，國內(nèi)工業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化也將繼續(xù)推進，有助于提升工業(yè)產(chǎn)品的附加值和競爭力。因此，PPI或在底部徘徊一段時間后，逐步尋得支撐并趨于穩(wěn)定。

關(guān)鍵影響因素

• 消費需求：消費需求的回暖是推動CPI回升的關(guān)鍵因素。隨著居民收入預(yù)期的改善和消費政策的發(fā)力，消費市場活力將逐步增強。
• 工業(yè)生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)者的價格壓力主要受國際輸入性因素影響和國內(nèi)供需關(guān)系變化共同決定。未來，隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇和工業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，PPI有望逐步企穩(wěn)。
• 政策環(huán)境：國家穩(wěn)就業(yè)、促消費政策的持續(xù)發(fā)力將為CPI的回升提供有力支撐。同時，工業(yè)政策的調(diào)整和優(yōu)化也將有助于PPI的穩(wěn)定。

  應(yīng)對策略

• 加大促消費政策力度：應(yīng)進一步加大促消費政策力度，如發(fā)放消費券，重點投向家電、汽車等耐用消費品和餐飲、旅游等服務(wù)消費領(lǐng)域，刺激居民消費欲望。
• 推動產(chǎn)業(yè)升級：推動產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)造更多高質(zhì)量就業(yè)崗位，提高居民收入水平。同時，加強市場監(jiān)管，打擊哄抬物價、價格欺詐等行為，維護市場秩序。
• 優(yōu)化工業(yè)結(jié)構(gòu)：加快工業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，提升工業(yè)產(chǎn)品的附加值和競爭力。加大對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持力度，推動產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。

  Q&A

  Q1：未來CPI回升的主要動力是什么？ A1：未來CPI回升的主要動力來自消費需求的回暖和政策的持續(xù)發(fā)力。隨著居民收入預(yù)期的改善和消費政策的推動，消費市場活力將逐步增強，帶動CPI回升。 Q2：PPI同比降幅擴大的原因是什么？ A2：PPI同比降幅擴大的原因主要受國際輸入性因素影響和國內(nèi)供需關(guān)系變化共同決定。國際原油價格的下行影響了國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格下降，同時國內(nèi)部分能源和原材料價格也呈現(xiàn)階段性下行。 綜上所述，中國5月CPI同比微降、環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降以及PPI同比降幅擴大的趨勢顯示出當(dāng)前經(jīng)濟面臨的復(fù)雜局面。然而，隨著政策的持續(xù)發(fā)力和市場需求的逐步回暖，未來CPI有望逐步企穩(wěn)回升，而PPI或在底部徘徊后尋得支撐。