背景介紹

「大而美」法案概述

2025年7月4日，美國總統(tǒng)特朗普簽署了「大而美」稅收和支出法案，該法案是特朗普重返白宮后推出的標志性立法議程，主要內(nèi)容包括延長特朗普在其第一個任期內(nèi)通過的企業(yè)和個人減稅措施，以及讓小費和加班工資收入免于納稅等，其核心條款是降低企業(yè)稅。該法案旨在通過減稅和增加支出刺激經(jīng)濟增長，但也引發(fā)了關(guān)于財政赤字和債務風險的擔憂。

美國6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)概覽

美國6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的復蘇特征，非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬人，遠超預期的11萬人，失業(yè)率意外降至4.1%，預期為升至4.3%。然而，與此同時，貿(mào)易逆差環(huán)比加大，成為經(jīng)濟復蘇路上的一個隱憂。

就業(yè)市場復蘇與結(jié)構(gòu)分化

就業(yè)數(shù)據(jù)亮點

6月非農(nóng)就業(yè)人口的增加和失業(yè)率的下降，是美國經(jīng)濟復蘇的直接體現(xiàn)。政府雇員、醫(yī)療保健和社會援助部門成為新增就業(yè)的主要來源，這在一定程度上反映了政策驅(qū)動對就業(yè)市場的積極影響。

結(jié)構(gòu)分化隱憂

然而，就業(yè)市場的復蘇并非全面均衡。私營部門尤其是服務業(yè)的內(nèi)生動力不足，ADP數(shù)據(jù)顯示私營部門整體減少3.3萬人，服務業(yè)就業(yè)遭遇疫情以來最大降幅。這表明就業(yè)增長主要依賴政策驅(qū)動的公共部門，私營部門的復蘇尚需時日。

通脹數(shù)據(jù)與油價波動

低通脹現(xiàn)象

6月的通脹數(shù)據(jù)僅為2.4%，明顯低于市場預期。這主要與沙特的增產(chǎn)原油導致全球油價大幅下滑有關(guān)。低通脹環(huán)境雖然有利于消費者，但也可能引發(fā)對經(jīng)濟增長動力的擔憂。

油價波動影響

油價持續(xù)低迷對美國頁巖油產(chǎn)業(yè)造成了重大損失，產(chǎn)能萎縮現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)。若油價無法反彈，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)將面臨更大挑戰(zhàn)。此外，美聯(lián)儲的降息預期也可能推高通脹，使得美國維持低通脹的條件并不充分。

制造業(yè)反彈與貿(mào)易逆差

制造業(yè)訂單回升

得益于中東沖突等軍事事件，5月美國工廠訂單環(huán)比激增8.2%，創(chuàng)2014年以來最大增幅。國防與機械數(shù)據(jù)呈現(xiàn)脈沖式反彈，證明了特朗普的減稅和關(guān)稅政策對內(nèi)刺激產(chǎn)生了一定成效。

貿(mào)易逆差擴大

盡管制造業(yè)訂單回升，但美國6月的貿(mào)易逆差環(huán)比加大，出口下降4%，進口微降0.1%。出口下滑主要集中在工業(yè)用品和資本貨物等領(lǐng)域，半導體、民用飛機發(fā)動機等關(guān)鍵領(lǐng)域受創(chuàng)嚴重。美元走強是貿(mào)易逆差擴大的重要推手，進一步削弱了美國的出口競爭力。

「大而美」法案的影響與挑戰(zhàn)

積極影響

「大而美」法案通過減稅和增加支出，旨在刺激經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)機會。減稅措施有助于降低企業(yè)成本，提高盈利能力，從而激發(fā)市場活力。同時，增加支出可以擴大公共服務和基礎設施建設，提升社會福利水平。

潛在風險

然而，「大而美」法案也引發(fā)了關(guān)于財政赤字和債務風險的擔憂。初步分析顯示，該法案將在未來10年使美國赤字增加約3.3萬億美元，減少國家?guī)资陜?nèi)的稅收收入。這種缺口可能會導致美國的財政軌跡發(fā)生翻天覆地的變化，加劇債務危機的風險。

適用場景與人群分析

適用場景

「大而美」法案適用于希望降低稅負、刺激經(jīng)濟增長和擴大公共支出的場景。對于企業(yè)和個人而言，減稅措施有助于減輕負擔，提高可支配收入。對于政府而言，增加支出可以擴大公共服務和基礎設施建設，提升社會福利水平。

適用人群

該法案主要惠及企業(yè)和中高收入群體。減稅措施有助于降低企業(yè)成本，提高盈利能力。同時，對于中高收入群體而言，減稅措施也有助于減輕稅負，提高生活質(zhì)量。然而，對于低收入群體而言，該法案的直接影響相對較小，需要政府通過其他措施來保障其福利水平。

關(guān)鍵參數(shù)對比（表格）

Q&A

Q1: 「大而美」法案對美國經(jīng)濟有何直接影響？ A1: 「大而美」法案通過減稅和增加支出，旨在刺激經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)機會。減稅措施有助于降低企業(yè)成本，提高盈利能力。同時，增加支出可以擴大公共服務和基礎設施建設。 Q2: 美國6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)復蘇的特征主要體現(xiàn)在哪些方面？ A2: 美國6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)復蘇的特征主要體現(xiàn)在就業(yè)市場的好轉(zhuǎn)上，非農(nóng)就業(yè)人口增加和失業(yè)率的下降是經(jīng)濟復蘇的直接體現(xiàn)。此外，制造業(yè)訂單的回升也反映了經(jīng)濟活動的增加。 Q3: 貿(mào)易逆差環(huán)比加大的原因是什么？ A3: 貿(mào)易逆差環(huán)比加大的原因主要包括美元走強導致出口競爭力下降、以及外國貨在美國國內(nèi)市場上的占有率上升等。此外，美國商品在國內(nèi)外市場上缺乏競爭能力也是導致貿(mào)易逆差擴大的原因之一。

結(jié)論

「大而美」法案通過后，美國6月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的復蘇特征，但貿(mào)易逆差環(huán)比加大的現(xiàn)象也不容忽視。就業(yè)市場的復蘇存在結(jié)構(gòu)分化隱憂，通脹數(shù)據(jù)受油價波動影響較大，制造業(yè)反彈與貿(mào)易逆差并存。在享受法案帶來的減稅和支出增加等積極影響的同時，也需要警惕財政赤字和債務風險等潛在挑戰(zhàn)。未來，美國政府需要采取更加全面和均衡的政策措施，以促進經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。