在當(dāng)前的美國(guó)市場(chǎng)中，一個(gè)罕見的“疊加時(shí)刻”正在上演：特朗普政府既像典型的共和黨那樣大力減稅，又延續(xù)了民主黨級(jí)別的超高支出。這一政策組合，加上美股市場(chǎng)的獨(dú)特表現(xiàn)，引發(fā)了廣泛的關(guān)注和討論。美銀首席投資策略師Michael Hartnett在最新報(bào)告中，對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了深刻的剖析。

特朗普減稅：共和黨風(fēng)格的延續(xù)？

減稅法案的核心內(nèi)容

特朗普政府的減稅法案計(jì)劃在未來十年內(nèi)減稅逾4萬億美元，削減至少1.5萬億美元支出，并將美國(guó)債務(wù)上限提高4萬億美元。該法案旨在延續(xù)其2017年《減稅與就業(yè)法案》（TCJA）的政策遺產(chǎn)，包含了提高標(biāo)準(zhǔn)扣除額、兒童稅收抵免和遺產(chǎn)稅豁免額度等關(guān)鍵條款。此外，還新增了服務(wù)行業(yè)小費(fèi)收入免稅、加班工資免稅等競(jìng)選承諾條款。

減稅效果的爭(zhēng)議

盡管特朗普政府聲稱減稅將刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，但分析人士對(duì)此持不同看法。沃頓商學(xué)院的分析指出，大部分減稅收益將流向富人，收入最高的10%人群在10年內(nèi)將獲得約3.1萬億美元的減稅。民主黨也批評(píng)該法案偏向富豪，未能真正惠及廣大選民。此外，減稅政策可能因關(guān)稅政策的削弱而實(shí)際效果有限。

高額支出：民主黨風(fēng)格的體現(xiàn)？

財(cái)政支出的飆升

特朗普政府在減稅的同時(shí)，財(cái)政支出也呈現(xiàn)飆升態(tài)勢(shì)。美銀數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)政府正以7萬億美元的支出對(duì)抗5萬億美元的收入，形成了2萬億美元的赤字缺口。這一高額支出，使得美國(guó)國(guó)債總額突破37萬億美元，進(jìn)一步加劇了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

支出結(jié)構(gòu)的變化

高額支出的背后，是支出結(jié)構(gòu)的變化。特朗普政府在教育、醫(yī)療等社會(huì)福利方面的支出受到限制，而在國(guó)防、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域的投入則有所增加。這種支出結(jié)構(gòu)的變化，既反映了政府政策的優(yōu)先次序，也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

美股市場(chǎng)的“疊加時(shí)刻”

美股市場(chǎng)的表現(xiàn)

在特朗普政府的減稅和高額支出政策下，美股市場(chǎng)呈現(xiàn)出獨(dú)特的表現(xiàn)。一方面，代表權(quán)貴科技與金融的“bro billionaire”股票籃子暴漲；另一方面，代表特朗普票倉(cāng)的小盤股羅素2000指數(shù)卻下跌。這種分化現(xiàn)象，正在重塑市場(chǎng)格局。

80年代去監(jiān)管與90年代科技牛市的合體

美銀Hartnett指出，美股市場(chǎng)正重現(xiàn)80年代去監(jiān)管與90年代科技牛市的合體盛宴。在80年代，里根政府通過減稅、放松管制等措施，推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。而在90年代，科技產(chǎn)業(yè)的崛起引領(lǐng)了美股市場(chǎng)的牛市。當(dāng)前的美股市場(chǎng)，既受益于去監(jiān)管的政策環(huán)境，又受益于科技產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

行業(yè)趨勢(shì)與未來預(yù)測(cè)

AI對(duì)市場(chǎng)的影響

AI技術(shù)的快速發(fā)展，正在對(duì)美股市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，AI技術(shù)的應(yīng)用提高了生產(chǎn)效率，降低了單位勞動(dòng)成本，有利于抑制通脹；另一方面，AI技術(shù)也可能引發(fā)股市泡沫，推高收益率，增加市場(chǎng)的不確定性。因此，AI對(duì)債券市場(chǎng)的影響被稱為“存在性問題”。

美元與黃金的走勢(shì)

在特朗普政府的政策下，美元走勢(shì)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。盡管美債收益率仍高達(dá)5%，但在全球?qū)γ绹?guó)財(cái)政持續(xù)失血的疑慮下，美元年內(nèi)已貶值近9%。與此同時(shí)，黃金成為最大贏家，年內(nèi)漲幅逼近28%。投資者正在瘋狂囤積現(xiàn)金和避險(xiǎn)資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性。

新興市場(chǎng)的反彈

新興市場(chǎng)在今年也開始反彈，權(quán)益與債券八周新高流入。這反映了全球投資者對(duì)新興市場(chǎng)的信心正在恢復(fù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和新興市場(chǎng)政策的改善，新興市場(chǎng)有望成為未來投資的新熱點(diǎn)。

政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來

Hartnett預(yù)計(jì)，6月15日至7月4日期間將出現(xiàn)關(guān)鍵政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)：貿(mào)易轉(zhuǎn)向和平、全球國(guó)防支出預(yù)期見頂、美國(guó)減稅政策鎖定。這些政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來，將對(duì)美股市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。投資者應(yīng)密切關(guān)注這些政策變化，以及它們對(duì)市場(chǎng)的潛在影響。

結(jié)論

特朗普政府的減稅和高額支出政策，形成了當(dāng)前美國(guó)市場(chǎng)的“疊加時(shí)刻”。美股市場(chǎng)則呈現(xiàn)出80年代去監(jiān)管與90年代科技牛市的合體特征。在未來，AI技術(shù)、美元與黃金的走勢(shì)、新興市場(chǎng)的反彈以及政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來，將成為影響美股市場(chǎng)的重要因素。投資者應(yīng)密切關(guān)注這些變化，以制定合理的投資策略。